国度统计局公布2025年1-3月商品房投资和贩卖数据。1-3月，天下商品房贩卖面积2.19亿平，同比-3.0%（1-2月-5.1%），此中商品室第贩卖面积同比-2.0%；1-3月商品房贩卖额2.08万亿元，同比-2.1%（1-2月-2.6%），此中商品室第贩卖额同比降落0.4%。2025年3月，天下商品房贩卖面积和金额别离同比-0.9%和-1.6%，单月贩卖数据降幅有所收窄；单月贩卖均价同比-0.7%，环比-0.8%，市场成交显现以价换量趋向。分地区看，1-3月东部、中部、西部、东北地区商品房贩卖面积同比增速别离为-4.5%、+0.7%、-3.9%、-1.8%，降幅均有所收窄。按照我们跟踪重点都会成交数据，2025年前15周一线、二线和三四线都会新居成交面积增速别离为+19.7%、+6.2%、+0.7%，高能级都会成交热度更高。

　　2025年1-3月，天下衡宇新完工面积1.30亿平，同比-24.4%（1-2月-29.6%），此中室第新完工同比-23.9%。我们跟踪的Wind322城2024年宅地成交面积同比-12.8%，2025年1-3月同比-5.8%，估计拿地收紧或将连续影响上半年新完工数据。1-3月，衡宇完工面积1.31亿平，同比-14.3%（1-2月-15.6%），此中室第完工面积同比-14.7%，降幅有所收窄，参考2022-2023年新完工面积超20%的降幅，估计2025年完工面积将照旧承压降落。

　　2025年1-3月，房地产开辟投资额1.99万亿元，同比-9.9%（1-2月-9.8%），此中室第开辟投资额同比-9.0%，次要系房企贩卖回款不敷及新完工面积降落而至。2025年1-3月，房地产开辟企业到位资金2.47万亿元，同比-3.7%（1-2月-3.6%），此中海内、自筹资金、定金及预收款、小我私家按揭累计同比别离-2.3%、-5.8%、-1.1%、-7.0%（1-2月-6.1%、-2.1%、-0.9%、-11.7%），海内降幅收窄，自筹资金降幅扩展。资金滥觞中小我私家按揭降幅仍较大，或预示住民购房首付比例有所提拔，当前市场情况下加杠杆动力不敷。

　　3月以来陪伴房企供给放量、营销力度增强，节后购房需求集合开释，中心都会贩卖企稳苏醒新利体育，2025年前三月贩卖数据降幅连续收窄，市场修复历程放慢。4月仍为传统地产成交淡季，我们跟踪的重点都会4月前两周成交数据仍连结增加，估计二季度市场将持续弱修复态势。保举标的：（1）规划都会根本面较好、可以掌握改进型客户需求的强信誉房企：绿城中国、招商蛇口、中外洋洋开展、建发股分、滨江团体、建发国际团体、中国金茂；（2）室第与贸易地产双轮驱动，同时受益于地产苏醒和消耗增进政策：新城控股、龙湖团体；（3）二手房买卖范围和浸透率连续提拔，房地产后效劳市场远景宽广：贝壳-W、我爱我家。

　　风险提醒：（1）行业贩卖规复不及预期新利luck，融资改进不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。